一个很重要的知识点总结记录。

注：我自己绝不碰任何金融产品，因为已经看透了，它的实质就是赌博。而我信一句话十赌十输。

是否输赢第一不能只看金钱，第二不能只看近期，最重要的还要看对你一生的影响。

前言

离我们最近的一次世界性金融危机是 2008 年由美国开始席卷世界的那次，准确名称叫“次贷危机”。

作为一个文科生，我的脑中一直有这么个概念，资本主义社会与社会主义社会其中一个区别就是，根据历史所爆发金融危机的年份数据，大致可以总结个规律，资本主义社会每隔 10 年左右就会产生一次金融危机。

我从 2018 年开始等，一直在等这次金融危机，我就想知道历史书上的这个规律准不准，因为从 1788 年英国第一次工业革命引发经济危机开始算起，历年这个规律都是准的。

我猜差不多时间要到了，转折点是病毒阻碍了历史的轮回。所以我又猜测 2025 年之前要来一次世界金融危机，所以少碰股市吧，欲望扎进去 100% 赔钱。

说回文章，本文是个金融知识点内容，核心知识内容来自「李永乐老师」，目的只有一个，劝人少碰虚拟资产。

本文会让你知道金融监管的重要性，以及明白蚂蚁金服这个案例，为什么能把 30 亿变成 3000 亿的影响力。

次贷危机

美国是超级大国，利用世界大战积累了大量原始资本，很多方面的发展都领先于世界，其中一项就是金融系统。

说到美国金融系统就绕不开华尔街，“一群专门玩弄陷阱的高智商组织”，善于制造虚拟泡沫换取个人财富。

蚂蚁金服学了方法，用几十亿的资金通过资产证券化，变成了几千亿的贷款。

“资产证券化”说白了就是有钱人发明的一个“制造虚拟泡沫换取个人财富”的“手段”，分为初级、中级、高级。

初级资产证券化

初级有两个种类，其实差不多：

• MBS（抵押支持的证券）：就是以房地产为抵押的资产证券化，下面解释。
• ABS（资产支持的证券）：既然房子可以抵押，理论上万物皆可抵押，比如助学贷款、消费贷款、购车贷款等等，此类就是 MBS 之外的分类统称。

这两个东西最早出现在 20 世纪 70 年代美国。

有一天小绿想买个房子，但是太贵了钱不够呀，小绿问银行：你能不能贷款给我 100 万呀，银行说行，以后你要每个月按时返还我本息，还上几十年。

这就是最低等的借钱后还本息，没什么好说的。

既然一个小绿借钱成功了，那么无数个小绿都来借钱。银行一想这可不行，总有一天要把我借空了，我把钱都给你们了，你们却要用几十年才能够还上，中间万一有些人耍赖死了还不上钱，我的风险太大了。

此时美国政府出面说了：银行想的对呀，那我给银行个规避风险的合法方式吧，允许你资产证券化，分散这些风险，因为银行不借钱国民也不能发展呀。

之后银行就把所有这些借钱的合同作为整体，打包成立了一个特殊机构SPV，这个机构专门存这些合同并且区分银行的其他业务，万一银行破产了，和 SPV 里的合同钱无关。

现在银行拿着这些合同大喊一声变，经过一次横向切割合同就被分层了，这称之为债券，也就是证券化后的产物。

买房子就叫 MBS，买车、花呗借呗这种就叫 ABS，蚂蚁金服这次就是 ABS。

有富人借钱也有穷人借钱，肯定富人不还钱的概率要小，合同安全性最好，穷人说不定明天就死了，合同安全性最差，所以债券也分为优、良、差。又经过一次纵向切割，分成一份一份，类似小方块。

现在债券分好了，银行可以卖给别人了。那银行一顿操作后到底是怎么规避风险的呢？

小明买了银行的债券，其实就是买了合同，要向银行付钱，银行再把钱给小绿。钱只是转了一次手，其实是小明借钱给的小绿，银行本身没有付出金钱的风险，只是赚利息差价。

一个月后小绿还款了，银行留下自己的利息差价，把其它利息给小明。现在小绿、银行、小明都很开心，都获得了想要的东西，房子、钱、钱。

这样一套系统，银行是担保人的角色，理论上说如果一直良性循环下去是非常好的一套系统，可耐不住变态发育呀。

银行一想，不行，现在还是不太安全，我得按照现有的套路继续复制套路，此时所谓的评级机构出现了。

评级机构把这些债券评级，前面也说了富人和穷人的合同优、良、差的问题，那就按照风险大小分一下吧，比如分成 AAA、ABC、BCC 级。

分完级之后，再卖一遍给其他机构，比如基金、信托、投行、其他的银行等等。

现在初级的资产证券化流动圈就形成了。

信托这些机构把钱给 SPV 机构，SPV 机构把钱给银行，银行充当中介把钱给小绿这群购房者，再把购房者每月的本息返给这些机构。

利差怎么来呢？比如购房者的利息是 6%，但 AAA 级债券是 2%，ABC 级债券是 4%，BCC 级债券是 6%。最差的 BCC 级债券银行不打算赚钱只作为中间人免费转手，它赚的是其他等级的债券，所以银行稳赚。

中级资产证券化

初级哪够美国那群华尔街之狼们玩呀，所以发明了中级资产证券化：

• CDO（担保债务凭证）：其本质是继续玩初级的那个套路继续复制虚拟资金。

基金、信托这种机构不可能买一次或者买一家银行发的债券啊，久而久之它们手里的债券太多了，比如某家信托买了大量的 MBS/ABS。

信托一想：我疯啦买这么多，万一资金流动不过来咋办，我的钱也不能被套死呀，不行我也要找人替我承担风险。

于是信托就把这堆 MBS/ABS 债券当成一个整体，按照同一个套路，搞个 SPV，大喊一声变，经过分割评级形成新的债券，卖给其他投行、基金、养老金等等这些资产管理机构。

那么新接手的资产管理机构一想，不行，我也要找人替我分担风险，于是这些买了 CDO 的机构，又把 CDO 当成整体分割评级债券化继续卖，又复刻了信托刚才的事。这就叫滚雪球。

初级的底层是一个贷款或资产能够直观被看见，而中级是以债券为抵押的一个新债券。

演化到这里，其实就是泡沫经济，虽然虚拟的钱会越来越多，但是没有实体。

直接影响：活生生的人本身并没有获得更多的物质生活体验，他们只是很简单贷款买了个房买了个车什么也没干，但是滚动变大的泡沫经济直接摧毁了实体经济，房价物价什么都在疯涨，因为虚拟的钱在变多。

但是实体经济却无法提供对标虚拟经济的劳动报酬。

什么是实体经济？是不是买了一个西瓜，买了一个杯子，这种能摸到的产品叫实体？其实不然，所有现实社会劳动报酬的提供产业都叫实体经济，哪怕游戏里你充了钱，那也是实实在在的实体经济在流动。

看到这，你应该能理解我为什么我在上一篇马云与资本里，虽然通篇是批判蚂蚁金服上市的可怕性，但是开篇我就先赞同了马先生说中国担心的不是金融监管系统乱，而是中国根本没有金融监管系统。

高级资产证券化

总有一个人不想继续滚雪球，但依然要规避风险，就出了一个新玩法：

• CDS（信用违约掉期）：接盘侠的守护者。

比如现在有个基金一，它手里可能有 MBS 或 ABS 或 CDO 随便一样吧。

基金一想：我想一直持有这个东西，不管前面经过几手机构，最后我总能吃到利息。这里的风险是万一那个小绿（大家好，还没忘了我吧我就是那个可怜人小绿，被绿又被坑）不还钱，我就吃不到利息了，我要想个办法。

最终，基金一把“我一定能安稳吃到利息”这 10 个字作为一个条件，为这个条件上一个保险。

基金一找来保险公司或者其他投行说：我要在你这买个保险，我每年向你支付一笔保险费，如果我每个月安稳吃到利息，这笔保险费你就收下；如果不管什么原因谁违约了等等，导致我没安稳吃到利息，你就要赔给我损失。

后来又变味了。

现在有个基金二，它手里 MBS/ABS/CDO 什么都没有，它也要找保险公司。

保什么呢？就保刚才基金一的债券正不正常能不能吃到利息。如果基金一的债券正常，保险费你收着，如果不正常，你赔给我钱。这相当于一个对赌，基金二是希望基金一出事故的。

有一个变态的基金二，就会有更多变态的基金 N，至于他们保谁就不知道了。

到此，资产证券化三大类全部说完了，但其实金融界的玩法太多了，小类举不胜数，只能把大类说完。

大分类都这么绕人，回归到现实中，也许你买的债券已经是转过好几手的了，也有可能就是你自己的衍生品，所以就是那句话，越复杂的东西一定有套路。

原先小绿只是向银行贷款 100 万，但是滚雪球后涉及到无数公司，到后来谁都不知道具体的资金流向了，反正跟着滚就行了。

这样滚下去的失败案例就是 2008 年的次贷危机。

不以史为鉴

2008 年次贷危机大概的意思是：

• 实际贷款额：1 万亿美元+
• 金融衍生品：几百万亿美元

巴菲特称 CDS 为金融界的大规模杀伤性武器，一旦有一个人违约。看小绿只是 100 万的事情，但到了 CDS 这里可能是百倍的放大，这取决于有多少人以小绿为基准作为对赌。

2008 年的次贷危机主要是住房贷款 MBS，再加上一些金融衍生品的原因。

为什么会出现次贷危机呢？因为 2000 年左右互联网泡沫破裂，所以美国为了刺激经济把利率降的特别低 1%，也希望带动房地产经济。这时就出现了一系列的风险。

放款机构的道德

就比如银行吧，如果银行是拿自己的钱对小绿放款，它肯定会全方位对小绿进行审查，符合条件再给钱，但现在银行不用自己出钱，只要贷款出去就可以稳吃利息，不用承担风险。

那无所谓了，不管你是啥人，不考虑你的还款能力，我都借钱给你，有了合同我就发行债券。

这一幕非常熟悉吧，别说蚂蚁金服了，各处都能看到贷款广告，而且还特别逗：好消息好消息，利率又降啦，快来贷款吧，无抵押贷款，十分钟放款。（请理智）

这种贷出去的钱，被称之为次级贷款（次贷危机就是这个名字的演变），这种贷款不是那么优质，细分为如下：

• 忍者贷：购房者无工作、无收入、无资产，三无人员。
• 可调利率贷款：一开始只需要还很少的利息，后面才逐渐变多。他没钱又不工作，但是房价在涨，所以就把第一套房子抵押了，套出更多的钱来重新贷款买房生活；后来房价上涨，它又抵押了，又套出来钱，看似好像永远可行。但只要有一天房价下跌，这一套逻辑链条立马就断，钱被套现了很多，但同时又都被抵押了，所以是欠钱且无钱状态，还不上利息开始断供。

评级机构的道德

比如养老金机构吧，它只追求稳定，所以在买债券的时候，只买 AAA 级的，几乎不可能亏。

一天，养老金机构拿着一个债券来问评级机构，实际上它只有 AAB，但是多报一个 A 就有一单生意，那评级机构肯定瞒着说 AAA。

一点点逐层的弄虚作假，风险比想象的大，而又没准备应对风险的应急方案。

滥用金融衍生品

本来只是想买一个房子，却衍生出这么长一条经济链。

比如一个工人贷款买了一个房子，还剩了点钱那就买个基金吧，现在一些原因还不起房贷了，想用基金的钱来补救，但没想到拿不出来，因为这个基金正是以他的房子做抵押的金融衍生品。他自己断供了，整个链条都没钱了。

监管不严格

美国的监管系统是只要你不违法，随便你干，那银行家们肯定尽情发挥智商，反正风险都是别人承担。

所以后来人们反思，就出现了《巴塞尔协议3》，对各种各样的金融机构作了更严格的限定，为了防止这种金融风险再次出现。马云在演讲时抨击了《巴塞尔协议》，所以也被人拿出来涮了一番。

直接原因：加息

其实是加息引发的房子问题，房子是世界性根本问题，制造泡沫最好用的工具。

2004 年左右，美国人觉得房价太变态了开始加息，到了 2006 年，已从 1% 加到 2.5%。

大家看利息太高了，不贷款了或者断供了。这种情况三无人员的“次级贷款”会先断供，假设小绿就是三无人员吧。

就会出现：

小绿没钱了 -> 差级债券没意义了 -> 房子被银行收走卖掉抵债 -> 银行卖房促成房价下跌 -> 第二个人看我的房子一共就值 50 万但是贷款有 70 万，我也不还了房子你收走吧 -> 良级、优级债券也没意义了。

当基础债券都没钱赚了，那么评级后出现的第一批机构也就无意义了，所以整个 MBS/ABS和CDO 全部垮掉了。

按理说基金一买了保险应该无所谓，但是保险公司并没有足够的资金，所以保险公司最先完蛋了，最后基金机构全部完蛋了。

整个泡沫经济大厦开始崩塌，经济进入萧条期，资本家没有钱，就会辞退工人，大批量的工人离职，又反助推了大厦倒塌的速度。

当时美国的直接影响是 800 万人失业，600 万人无家可归，损失 5 万亿美元是原本实际债务的 5 倍，破产的公司不计其数，这还仅仅是美国。

高中政治：世界是相互联系的整体。无一幸免，社会主义也一样，只是轻重的问题，宏观调控呗。

小蚂蚁

如此一对比蚂蚁还真的挺小，只是在萌芽期。

花呗借呗，比银行还要便捷的手续，同样面对众多三无青年，拿到贷款合同的蚂蚁利用资产证券化，滚啊滚，就有了几千亿的影响力。

现在中国的局面是各种互联网大公司包括银行，都在推行各种快速办理的小额贷款业务，因为只要贷款出去，资本家就可以发行债券，而发行债券是稳赚不赔的（参考「初级资产证券化」中的银行）。各种比蚂蚁要坑上十几倍的互联网贷款小广告，屡见不鲜。

以前我以为没人会去网贷，直到大学时我看到三例同学真的因网贷而受骗，一直以贷养贷我才知道它的危害性。远离网贷，多说无益。

次贷危机里，房贷是根本杀手。

日本因为房贷在 90 年代初泡沫破裂，进入经济大萧条。现在中国越来越像日本了，这是好几年前我就听到的声音。

可我们是社会主义呀，书上说不会出现金融危机，宏观调控呗。咋调控呢，就是开发商准备降价的前夜局长亲自拜访吊销相关许可证，不给降价卖房。连带反应会让好不容易构建的虚拟大厦瞬间崩塌。

2005 年时，我国开始试点资产证券化，随后赶上金融危机停滞了。2012 年后，我国资产证券化才正式开始。

现在我们买房的钱，可能也被银行打包然后证券化；我们买基金信托这些钱，可能也被拿去买了 ABS、MBS 的产品。

蚂蚁就是典型，拿到第一批人的贷款后证券化发放债券，等机构买了蚂蚁债券回笼资金再贷款给第二批人，再证券化发放债券，如此反复。用 30 亿滚动为 3000 亿，又公开 IPO，一旦上市无数散户会挤爆购买这个股票，虚拟股价直线上升，有心人雨来前套现，所以说会诞生一批亿万富翁呢。

其实这些散户，可能买到的是以他自己为基础衍生的一小段链条，他的赚是假的，那些亿万富翁才是真的。物价上涨的罪魁祸首，是疯狂的银行，是疯狂的机构，是疯狂的自己，是疯狂的资本主义社会的实质。

中国还处在初级资产证券化里，马云的功绩也是有目共睹的，他为很多中小企业贷款，原先银行是不愿意贷款给他们的，这就诞生了一批马云受惠者；马云背后的科技研发团队这也是真的。而且同领域世界第一，这无可比较。

只不过任何金融系统都是有风险的，个人可以考虑风险和收益，但国家只能考虑风险。

马云呀，马老师啊，你错你对你都必须错了。

多年后，少数人会想起你说的那句气话：中国担心的不是金融监管系统乱，而是中国根本没有金融监管系统。